作者： 英宁 　来源：eNet硅谷动力

 　　【eNews消息】昨天，中国联通发布了并不市场满意的2004年经营业绩年报。市场人士认为，联通目前的竞争处于弱势，要改变这种状态，自身的努力已经有限，而通过3G牌照和电信重组这两个外力的推动，可以更加有效地改变公司目前的生存环境。

 　　数据显示，04年4季度，联通的股东户数为728758户，较3季度末的667457户大幅增长。这表明，该股的持股集中度开始降低。从前十大流通股股东来看，上证50ETF成为该股的第一大流通股股东，持股数为1.1397亿股，而易方达50指数基金的持股数也大幅增加至1.1278亿股。博时精选基金也进行了小幅增仓。不过，金鑫基金、嘉实服务基金、海通证券、国泰君安证券等机构则进行了大幅减持。

 　　证券研究员指出，在不考虑3G牌照发放和电信重组的前提下，中国联通2005年的业绩增长为12%左右，其中长期合理价位在2.96元—3.46元。不过近期，中国联通的股价出现大跌，该股从3.2元跌至2.7元。如果考虑电信行业重组以及3G对于公司带来的机会溢价，其目前的价位对于业绩的负面反应有些过度，因此，调高投资建议为"买入"。

 　　目前市场并没有从联通资产及用户角度给予其合适定价，也忽视了其短期存在的业绩改善可能，更完全看淡CDMA网络在3G初期可能拥有的盈利前景。综合考虑目前股价及资产价值，维持对联通的"谨慎增持"的投资评级。