2005-04-07 15:19　 作者： 英宁 　来源：eNet硅谷动力



【eNet硅谷动力消息】中国网通昨日公布全年业绩亏转盈，纯利92.5亿 元人民币。美林证券表示，网通上市后首份业绩虽符合预期，但高出上市时招股书预测不多，稍为令市场失望。该行认为，未来网通的股价表现将很视电讯业重组内容及时机。

　　美林称，网通管理层虽然对电讯业重组结果理想充满信心，但对于与联通的GSM网络合并则不甚热情，因为方案将会导致网通成为规模最小的移动电话及固网业务经营商，并依赖南方固网业务。美林相信，内地电信业将会重组，且对网通而言属利好，但需要更进一步澄清任何交易带来的摊薄风险以及时间表。鉴于缺乏电讯业架构的长远指引，因此网通的发展策略，尤其是小灵通将会出现缺陷。美林轻微调低网通今明两年盈利预测3%及1%至97.19亿人民币及102.65亿，维持"中性"评级。

　　高盛证券发表报告指出，业绩表现符合预期，虽然该行预期明年业绩表现较招股书指 引为疲弱，但维持其"优于大市"评级，其目标价13港元。 高盛解释，因为网通股价吸引，股息回报达4％，以及内地电讯业正处重组，较看好固网经营者。

　　花旗美邦表示，中国网通去年纯利较该行预期为高，主要由于资本开支减少，及税务开支较低。 该行维持对网通正面看法，并指出集团盈利增长吸引，相信股息回报理想，同时可保持高水平 。再者，网通股价便宜，其股价可受惠收购资产及行业重组消息刺激，维持其"买入"评级，目 标价13.5港元。花旗指出，网通打破业界资本开支一般的上升趋势，去年集团资本开支为212亿元 人民币，较预算234亿元稍少。而网通也是内地唯一电讯商将今年资本开支预测维持不 变的运营商。

　　 金英证券认为， 网通去年业绩虽高于上市招股书指引，但为市场预期下限。 该行认为，除非网通可落实收购母公司4省市业务， 否则预期盈利增长只有单位数。由于该公司缺乏增长催化剂，因此维持其"持有"评级。 相对中电信而言，由于网通仍有节省成本空间、收购资产、以及高股息收益率，因此仍然看好网通。网通现以05年市盈率10.8倍买卖，撇除初装费，收益为3.5%，认为网通现价合理。