2008/09/04  02:12  来源：21世纪经济报道

　　何戟

　　港股在周二单日转向后，周三又告下跌，恒生指数收报20585点，下跌457点，追随“亚洲股神”李兆基的投资者又告“死火”。中国移动(00941.HK)周三再跌2.65%，收报86.4港元(下同)，中移动自8月11日跌穿100元大关之后，一直在寻底，但在接近85元时有强烈承接。

　　投资者如果心动希望购入中移动认购证博反弹，会发现在市场上中移动认购证虽多，但绝大部分为价外证，要找寻价内证或“轻微价外证”谈何容易。以周三数据为例，中移动共有163只认购证，157只为价外证，只有6只为价内证，价外证中，价外程度最高者为131.8%，价外程度超过50%以上的认购证达52只。

　　瑞银亚洲区认股证业务主管于正人指出，导致这样的原因是中移动跌势过急，令发行人处于观望状态，故近期新发行的中移动认购证较少，在正股股价持续下跌的情况下，价外证便会愈来愈多。

　　认购证的行权价格高于正股价格的比例愈高，即价外程度愈大。以上述中移动价外程度最高的权证3565为例，行使价为200元，到期日为10月3日，早已没有开价没有成交，即所谓“末日轮”。

　　由于权证没有牛熊证的强制收回机制，所以市场上会有很多这种“末日轮”，但值得注意的是价内证或“轻微价外证”愈来愈少，发行人发行新证的积极性不高，下一轮的影响将会是投资中移动权证者也会日渐减少。

　　香港权证的成交额近期减少，牛熊证则较稳定，以周三为例，权证总成交为79.96亿元，牛熊证为77.56亿元，已进一步追近权证，两者相加，占大市成交比例达28.1%，预计衍生品左右市场走向的程度会愈来愈大。